Contenidos temáticos

1. Consiga un buen negocio
2. Determinar cuánto vale en realidad un negocio
3. Cómprelo a mitad de precio
4. Repita el procedimiento hasta que sea rico

Desarrollo del tema

1. Consiga un buen negocio

Los mercados están repletos de oportunidades para comprar acciones de todo tipo de compañías. Pero para lograr que la regla #1 funcione es necesario reducir un poco dichas oportunidades. Es preciso tamizar todas las oportunidades a través de cuatro preguntas fundamentales antes de decidir si comprar o no.

Al elegir una compañía para invertir, mantenga en mente la regla 10-10: “No invierta más de diez minutos en un negocio a menos que quiera conservar su inversión por diez años o más”.

A continuación, las cinco preguntas:

¿Este negocio tiene sentido para mi?

Recuerde siempre que usted está comprando acciones para conservarlas y no sólo para especular con ellas. Usted quiere sentirse orgulloso de lo que posee y de dónde coloca su dinero en vez de simplemente estar pendiente de las ganancias. Por tanto, cada persona debe decidir qué es un buen negocio.

Lo que cierta persona considera un buen negocio no necesariamente será tal para usted. Usted debe invertir en un negocio que sea cónsono con sus valores e intereses. Para determinar si un negocio tiene sentido para usted, formúlese las siguientes interrogantes:

• ¿Compraría todo el negocio si tuviera el dinero? En otras palabras,
• ¿admira usted lo que la compañía ha logrado y lo que logrará en el futuro? Obviamente que esto supondrá tomar decisiones. Algunas personas no tienen problema en invertir en compañías del Tercer Mundo que abusan laboralmente de los niños.

Otras personas ni soñarían con entrar en semejantes negocios. El punto de partida para conseguir un negocio que tenga sentido es buscar una compañía que admiremos.

¿Conoce el modelo de negocios de la compañía lo suficiente como para comprarla?

Si no sabe cómo hace la compañía para generar ganancias, no podrá hacer una buena inversión. Si no sabemos qué está haciendo la compañía en el presente, será muy difícil que determinemos qué hará en el futuro. No es necesario que entendamos todos los detalles, pero debe haber cierto conocimiento del modelo de negocios de la compañía.

Así pues, tal vez lo mejor sea invertir en compañías de las cuales somos clientes. Con seguridad, estas compañías le ofrecerán exactamente lo que usted quiere. Comience con algunas que le sean familiares y después expanda sus límites.

Una vez que empiece a pensar así notará que hay ciertas áreas del mercado que debería evitar pues no sabe exactamente cómo funcionan. Esto está bien. Si se mantiene en áreas que le son familiares, se ahorrará mucho dinero.

¿Cuenta este negocio con un pozo profundo?

En la Edad Media, los castillos estaban protegidos por pozos. Y es preciso buscar algo parecido aquí. Estamos buscando un negocio con una ventaja competitiva sostenible contra la cual no sea fácil competir por parte de las demás compañías.

Una buena regla es invertir en compañías que seguirán desempeñándose bien al menos en los próximos 20 años. Es preciso buscar compañías con un pozo sostenible. En el mundo moderno, los cinco pozos comerciales más usuales son:

• Una marca bien establecida: esto indica que los clientes estarán dispuestos a pagar más porque confían en lo que ofrece la compañía (Coca Cola, Disney y McDonald’s son buenos ejemplos).
• Un secreto industrial: la compañía cuenta con algún tipo de propiedad intelectual (por ejemplo, Intel y Pfizer).
• Control sobre un mercado: el mercado está controlado por un negocio y todo el que quiera entrar debe pagar (las compañías de medios tienen a veces este poder).
• Altos costos: de modo que es demasiado caro para los clientes cambiar de proveedor (H&R Block y Microsoft son buenos ejemplos).
• Eficiencia operativa o de precios: un negocio que tiene economías de escala que nadie puede igualar (Wal-Mart y Home Depot).

¿Cómo podemos determinar si una compañía tiene un pozo profundo? Si lo tiene, presentará estos cinco números mayores al 10% en los últimos diez años:

• Retorno sobre el capital de inversión (ROIC, por sus siglas en inglés): es la tasa de retorno que logra el negocio cada año a partir del dinero que invierte en sí mismo. Esto indica qué tan hábil es la compañía al utilizar el dinero que posee.
• Tasa de crecimiento de ventas: es el monto de dinero generado a partir de la venta de productos y servicios. Un crecimiento consistente de las ventas demuestra que la compañía cuenta con un pozo profundo.
• Tasa de crecimiento de las ganancias por acción (EPS, por sus siglas en inglés): cuánto está ganando cada propietario por acción. El crecimiento de la EPS demuestra no sólo que la compañía está creciendo sino que además está mejorando.
• Tasa de crecimiento del patrimonio neto: o el valor de la compañía si esta fuera liquidada. Este es un gran indicador de salud financiera porque demuestra que la compañía está invirtiendo en incrementar su mercado y en desarrollar nuevos productos. Si el crecimiento del patrimonio neto es menor a 10%, los gerentes deben estar gastando más dinero en mantener el negocio que en hacerlo crecer.
• Tasa de crecimiento del flujo de caja libre (FCF, por sus siglas en inglés): que demuestra la efectividad de un negocio para convertir su rentabilidad en dinero en el banco. Las compañías saludables generan cada vez más efectivo. Si este número no se incrementa regularmente, la compañía no contará con el capital operativo suficiente para desarrollarse en el futuro.

Sin embargo, no todos estos indicadores son igual de importantes. Calcule primero el ROIC y después los otros cuatro. Una lista de estos indicadores en orden de importancia sería la siguiente:

1. Crecimiento del patrimonio.
2. Crecimiento del EPS.
3. Crecimiento de las ventas.
4. Crecimiento del FCF.

El mejor lugar para encontrar información sobre los cinco indicadores de cualquier compañía es en las páginas financieras

• MSN Money (moneycentral.msn.com)
• Yahoo! Finance (finance.yahoo.com)

Una vez que haya escogido una compañía tras calcular sus cinco indicadores, es preciso que calcule dos números más:

• El monto de la deuda de la compañía: que idealmente debería ser cero. Una buena regla es que la compañía sea capaz de pagar su deuda con tres años de flujo de caja. Esto quiere decir que la deuda es manejable y razonable. La mayoría de las compañías que cuentan con buenos indicadores tienen su deuda bajo control. Pero no se confíe.
• El monto de dividendos que paga la compañía: que es más una decisión gerencial que cualquier otra cosa. Que una compañía pague o no dividendos no debería determinar que invirtamos o no en la misma. Algunas compañías con pozos profundos nunca pagan dividendos; en cambio, otras en las mismas condiciones sí lo hacen. Los dividendos no son ni buenos ni malos por sí mismos, pero deben ser tomados en cuenta.

¿El negocio cuenta con una buena gerencia?

Los capitalistas de riesgo saben algo que los inversionistas normales no saben: cuando se trata de negocios, los inversionistas siempre le apuestan no al caballo sino al jinete. Un CEO experimentado y exitoso con un gran historial puede atraer inversionistas a los que un CEO desconocido no tiene acceso.

Los capitalistas de riesgo experimentados nunca apuestan a una tecnología nueva hasta que no confían en la persona responsable de dirigir la compañía durante su desarrollo.

Las dos características de un buen CEO son:

• Está orientado hacia el propietario: sus intereses personales están alineados con los de los accionistas. El CEO debería dirigir la compañía como si fuera el único activo de su familia en los próximos 100 años. Una persona así no maquillará ni esconderá las cifras en un mal año. Tampoco hará algo estúpido. Será prudente, que es exactamente lo que se quiere.
• Es vigoroso: quiere lograr cosas que valgan la pena. El mejor CEO está siempre buscando lograr algo audaz. Aunque por lo general tiene dinero, un buen CEO no ve el momento de llegar a la oficina y lograr sus metas. Si encontramos un CEO tratando de obtener algo sorprendente, nos irá muy bien como inversionistas.

Para encontrar un buen CEO, busque los siguientes signos:

• El CEO habla de sus objetivos en cualquier oportunidad: además les da crédito a otras personas por los objetivos logrados.
• El CEO compra regularmente acciones de la compañía: en vez de venderlas antes de aparecer las malas noticias. Un buen CEO coloca su dinero en donde trabaja. La única excepción en este sentido es cuando el CEO vende acciones para crear fundaciones y organizaciones sin fines de lucro según un esquema presentado de antemano.
• El CEO no gana un enorme salario: y acepta de buen grado que se le pague con acciones de la compañía. La mayoría de los buenos CEO son multimillonarios, así que trabajan porque aman lo que hacen. Este es el tipo de CEO que buscamos.

Desde luego que deben recibir un buen salario y gozar de beneficios, pero el grueso de su compensación deben ser acciones u opciones de compra de las mismas.

¿El negocio tiene un margen de seguridad?

Invertir significa comprar acciones que valen $1 por $0,5 o menos. Esto es posible porque el valor de un negocio no siempre se refleja en su precio. Por muchas razones, el precio de un negocio estará de vez en cuando debajo del precio de lista actual. Cuando se compran acciones en esos momentos, se crea automáticamente un margen de seguridad para las inversiones.

Esta es la razón por la que los inversionistas suelen superar los retornos generados por los gerentes de fondos mutuales. Un inversionista privado puede esperar cuanto sea necesario cuando el precio de unas acciones sea demasiado alto. Es mejor esperar.

El gerente de un fondo mutual no goza de esta flexibilidad porque sus contribuyentes están esperando más acción que balances bancarios estáticos. Por tanto, el gerente del fondo mutual está obligado a actuar, incluso ante condiciones adversas. Un inversionista privado no tiene ninguna de estas presiones.

Cuando se invierte, se hace dinero al comprar acciones, no al venderlas. Si compramos acciones a US$ 0,5 cada una, pero que en realidad valen US$ 1, entonces lograremos un gran retorno cuando dichas acciones vuelvan a su valor real.

Esta es la esencia del concepto de margen de seguridad. Mientras mayor sea el descuento con el que compremos unas acciones en comparación con su precio real, mayor será el margen de seguridad.

En la práctica, deberíamos tratar de comprar siempre acciones a la mitad de su precio de lista.

Tome en cuenta que un margen de seguridad nunca existe aislado. Cuando se utiliza bien, el concepto de margen de seguridad le permitirá ganar millones de dólares y, al mismo tiempo, evitar pérdidas cuando las cosas no salgan cual lo planificado. No quedará atrapado en auges accionarios ni períodos de exuberancia irracional.

2. Determinar cuánto vale en realidad un negocio

Para determinar el precio de lista de un negocio, es preciso determinar el futuro precio de lista del negocio en un mercado eficiente y luego ir hacia atrás para determinar el precio de lista actual.

Los pasos involucrados en este proceso son:

• Buscar cuál es la tasa de crecimiento de las ganancias por acción (EPS) y la tasa de crecimiento de las ganancias por precio (PE).
• Mediante los cinco indicadores antes mencionados, proyectar las ganancias de la compañía en diez años.
• Sobre la base del EPS futuro y del PE futuro, podemos determinar cuál será el precio de lista de la compañía en diez años.
• Determinar el precio de lista actual a partir del precio de lista futuro.

Mantenga en mente los siguientes puntos:

• Una vez que sepa el precio de lista y el margen de seguridad requerido, sabrá además el precio que debería pagar por el negocio.
• No haga concesiones a cambio del pago de dividendos. Esto es discrecional. Considere los dividendos como algo irrelevante; una ilusión de que el negocio está bien sólo porque sigue pagando dividendos.
• Recuerde siempre la Regla 10-10: “Nunca comprar un negocio por diez minutos si no lo queremos conservar por 10 años”.
• Diez años es un buen punto de referencia para hacer los cálculos.
• Tenga cuidado con las predicciones a 20 años.
• El mejor indicador del crecimiento del precio de lista es la tasa de crecimiento del patrimonio neto.
• Es posible encontrar información financiera valiosa en páginas web especializadas.

3. Cómprelo a mitad de precio

Una vez que ha hecho todos los cálculos y ha encontrado un gran negocio que puede ser comprado hoy en día a un precio atractivo y con un sano margen de seguridad, es hora de actuar. Hay tres herramientas que puede y debe usar para tal fin.

Tome en cuenta que estas herramientas están disponibles gratuitamente en las páginas MSN Money, Yahoo! Finance, así como en las páginas de muchos expertos.

Las tres herramientas son:

1. MACD: que en inglés significa promedio movible convergente divergente. Técnicamente hablando, esta es la combinación de dos promedios movibles, uno rápido y otro lento, y de la interacción entre ambos.

No es necesario que lo conozca en detalle. La clave es que el mejor momento para comprar es al comienzo de un pico en el gráfico de MACD. De igual modo, el mejor momento para vender es al comienzo de una depresión en el gráfico.

2. Cálculo estocástico: que rastrea la sobreventa y sobrecompra de acciones. Un gráfico estocástico tiene dos líneas, una de compra y otra de venta. Todo lo que debemos saber es que el momento de comprar es cuando la línea de compra se cruza con la línea de venta y queda bajo esta.

Esta es una herramienta muy útil que mide el impulso de los cambios en el precio de acciones y permite entrar antes de que la acción sea sobrevendida o salir cuando sea sobre comprada.

3. Promedio móvil: que rastrea el precio promedio de una acción en un período de tiempo determinado. El promedio móvil elimina los picos y depresiones, y muestra si el precio de una acción está en alza o en baja.

En esencia, cuando la línea del precio de una acción pasa por debajo de su promedio móvil, es hora de comprar. Cuando el precio pasa por encima del promedio móvil, es hora de vender.

Si ya ha hecho todos los cálculos relacionados con una acción y decide comprar, es preciso eliminar las cinco barreras más comunes que se le presentan al inversionista:

• Pague todas sus tarjetas de crédito y otras deudas
• Prepárese de antemano para los impuestos
• No se diversifique demasiado
• Dígale adiós a su corredor de fondos mutuales
• Supere sus temores

4. Repita el procedimiento hasta que sea rico

Warren Buffett es famoso por haber dicho que nunca hay un buen momento para vender acciones. Esta es una noción muy atractiva porque significa que uno puede buscar un buen negocio y comprar acciones cuando estén en baja.

Luego no tendrá más nada que hacer en el futuro, sino disfrutar de los beneficios de sus inversiones. Además, esta mentalidad le evitará convertirse en un especulador.

Pero en el mundo real hay dos situaciones específicas en las que hay que vender las acciones para recuperar el dinero e invertirlo en otro lado. Estas dos situaciones son:

• El negocio en el que hemos invertido deja de ser bueno
• El precio de las acciones es extraordinariamente alto

Para empezar a invertir, hágalo primero en papel. Una vez que se sienta preparado:

1. Abra una cuenta de corredor: con el mínimo monto requerido.
2. Haga sus análisis: y busque una compañía que supere las cuatro preguntas filtro.
3. Invierta US$ 1.000 en su primera vez.
4. Una vez que adquiera confianza, eleve el monto a US$ 3.000 y luego a US$ 5.000
5. Siga invirtiendo
6. Reconozca que a este punto se interesará por las inversiones de alto riesgo

Recurso didáctico de apoyo

1. ¿Quieres tener un negocio exitoso?